中信证券研报示意，零食行业发展史骨子是一轮又一轮的渠谈变迁历程，从线下到线上、从货架电商到直播电商、从传统线下到量贩零食店及会员超市，每一轮渠谈变革下，零食企业王人需作念出优化更变，才能捕捉渠谈红利。曩昔3年，实力不俗的上市零食企业遍及收拢量贩零食、会员超市、直播电商渠谈红利遗弃成长及份额进步，2025年本轮渠谈红利延续，零食已经是食物饮料成长最细目标板块之一。而微信小店、传统商超调改、即时零卖等新渠谈正稳步发展，有望为上市零食企业提供新增长点。

　　全文如下

　　零食｜适合渠谈变迁，享受成长红利

　　零食行业发展史骨子是一轮又一轮的渠谈变迁历程，从线下到线上、从货架电商到直播电商、从传统线下到量贩零食店及会员超市，每一轮渠谈变革下，零食企业王人需作念出优化更变，才能捕捉渠谈红利。曩昔3年，实力不俗的上市零食企业遍及收拢量贩零食、会员超市、直播电商渠谈红利遗弃成长及份额进步，2025年本轮渠谈红利延续，零食已经是食物饮料成长最细目标板块之一。而微信小店、传统商超调改、即时零卖等新渠谈正稳步发展，有望为上市零食企业提供新增长点。

　　▍零食行业发展史骨子是一轮又一轮的渠谈变迁历程。

　　零食四肢弱品牌属性品类，容易受到渠谈变迁影响，因此零食企业大多技巧的业务增长契机来自老渠谈的拓展和新渠谈的斥地。不同渠谈对零食企业条目不同，每轮渠谈变迁骨子是对零食企业建议了更高阶的条目，好像积极派遣新渠谈条目作念出更变的零食企业可以合手续取得成长：

　　传统分销为主的渠谈配景下，践行长期主义的强品牌力、大单品零食公司脱颖而出。

　　当代商超渠谈的出现，对强品牌力、大品牌的零食企业建议了霸占货架胪列、有用精耕结尾的条目，部分品牌通晓度一般但居品力可以的企业通过散称柜遗弃互异化布局。

　　货架电商期间，流浮现了多SKU矩阵、聚焦前端营销、后端供应链外包、忽闪高抬高打流量玩法的新玩家。

　　直播电商则对零食企业的内容营销才智、居品质价比、线上用户消耗趋势捕捉、组织纯真性建议更高条目。

　　量贩零食渠谈则重塑线下零食渠谈价值分拨链，完成供应链遗弃升级，品质好、供应链强、雅瞻念捐躯部分传统经销渠谈利益的零食企业受益光显。

　　会员超市渠谈，商品供给饱和下，会员超市与具备优秀居品研发及加工制造才智的零食企业合营，为消耗者精确建立高品质零食。

　　▍本轮零食渠谈变迁抬高行业门槛，上市公司遍及享受到本轮渠谈红利。

　　本轮渠谈变迁主要体现为量贩零食店、直播电商以及会员超市渠谈的快速成长，三个渠谈对零食企业建议更高条目——量贩零食渠谈条目零食企业好像提供更高性价比的居品；直播电商条目零食企业擅长内容营销，好像为消耗者提供廉价商品，同期好像犀利知悉消耗者；会员超市渠谈条目零食企业居品研发才智强、出产经由管控严格。因此本轮渠谈变迁对零食企业建议了更多维度的条目，抬高行业门槛，而上市的零食企业在居品、品牌、渠谈等多方面具备较强的详尽实力，在本轮渠谈变迁中收拢新渠谈契机遗弃份额进步。2022~2024年上市零食企业平均收入CAGR 15~20%，光显快于行业基本莫得增长的增速。乐不雅判断量贩渠谈会通员超市渠谈关于上市零食企业具备远期翻倍成漫空间，零食企业将接续受益本轮渠谈红利。

　　▍后续心情微信小店、传统商超调改以及即时零卖带来的渠谈红利。

　　腾讯推出微信站立小蓝包功能，欲发力微信小店渠谈；传统商超纷繁效仿胖东来、山姆超市，股东本人调改，但愿解脱传统随意式的选品花式；即时零卖也在平台股东及消耗者俗例养成下，保合手较好成长。诚然这三个新兴渠谈现在体量较小（微信小店2024年GMV 2000亿元、即时零卖零食物类GMV不到500亿元、传统商超调改还莫得触及到零食物类调改），但将来渠谈成长后劲较大，况且这三个新渠谈关于零食企业也建议进一步条目，上市企业有望助力进一步遗弃份额进步。微信小店允洽多SKU矩阵、强品牌力、有电商运营基础的零食企业，传统商超调改利好居品力强的零食企业，即时零卖可类比线下通顺渠谈，利好大单品、强品牌力的零食企业。

　　▍风险身分：

　　食物安全风险；零食行业增长不足预期风险；行业竞争大幅加重风险；原材料价钱波动风险；新渠谈发展不足预期风险；下流渠谈过度压价风险；被下流渠谈剔除风险；渠谈窜货风险。

　　▍瞻望2025年：渠谈红利仍将股东板块保合手成长，心情考中零食风、出海趋势。

　　上市零食企基本收拢本轮渠谈变迁成长契机，2025年本轮渠谈红利仍将延续，其中量贩零食渠谈业务增量孝顺大、会员超市渠谈量度高增、直播电商料放缓，零食是食物饮料年内成长最细目标板块之一。同期需要合手续心情新一轮的渠谈红利（微信小店、传统商超调改、即时零卖等），有望成为零食板块高涨的下一个催化剂。出海以及考中零食风亦然商场需要心情的点，零食企业东南亚商场遗弃较好布局，量度2025年有望进一步带来增量收入。魔芋、鹌鹑蛋等考中零食热卖开云kaiyun官方网站，而海带、豆干、深海零食需求也在逐渐起量中。节后短期过问需求淡季，板块更变幅度较大，估值回落较多，提供竖立契机。